Skriven av Jocy, medgrundare av IOSG.

Detta är en grundläggande förändring i marknadens struktur, och de flesta ser fortfarande på den nya eran med logiken i den gamla cykeln.

I kryptomarknadsöversikten 2025 ser vi ett paradigmskifte från detaljhandelsspekulation till institutionell allokering, där 24 % av kärndatainstitutionerna innehar positioner och 66 % av detaljhandlarna lämnar marknaden – kryptomarknaden 2025 har bytt ägare. Glöm fyraårscykeln, det finns nya regler på kryptomarknaden i den institutionella eran! Låt mig använda data och logik för att demontera sanningen bakom detta "värsta år".

Ytdata: Tillgångsutveckling 2025

Låt oss först titta på ytdata – tillgångsutveckling 2025. Traditionella tillgångar: Silver +130 %, Guld +66 %, Koppar +34 %, Nasdaq +20,7 %, S&P 500 +16,2 %. Kryptotillgångar: BTC -5,4 %, ETH -12 %, mainstream altcoins -35 % till -60 %. Ser miserabel ut? Fortsätt läsa.

Men om du bara tittar på priset missar du den viktigaste signalen. Även om BTC har en år-till-år-avkastning på -5,4 %, har den nått en rekordhög på 126 080 dollar under denna period. Viktigare: vad hände medan priset föll? BTC-ETF:er kommer att ha ett nettoinflöde på 25 miljarder dollar år 2025, med en total aum på 1 140–120 miljarder dollar, vilket motsvarar 24 % av institutionella innehav. Vissa får panik, andra köper.

Det första avgörande omdömet: marknadsdominansen har skiftat från privatinvesterare till institutioner

BTC spot-ETF:en i januari 2024 var ett avgörande ögonblick. Marknaden, som tidigare dominerades av privatinvesterare och OGs, domineras nu av makroinvesterare, företagsobligationer och statliga fonder. Detta är inte en enkel förändring av deltagare, utan en omskrivning av spelets regler.

Data stöder detta omdöme: BlackRock IBIT nådde 50 miljarder dollar i AUM på 228 dagar, vilket gör den till den snabbast växande ETF:en i historien. Nu innehar de 78–800 000 BTC, vilket har överträffat MicroStrategys 670 000 BTC. Tre institutioner, Grayscale, BlackRock och Fidelity, stod för 89 % av BTC-ETF:ernas totala tillgångar. 13F Investment Fund Program visar att 86 % av institutionella investerare har innehaft eller planerar att allokera digitala tillgångar. BTC:s korrelation med S&P 500 steg från 0,29 år 2024 till 0,5 år 2025.

Låt oss titta på de aggressiva strategierna hos BlackRock och MicroStrategy. BlackRock IBIT har en marknadsandel på cirka 60 % av BTC-ETF:erna, och dess öppna ränta på 800 000 BTC har överträffat MicroStrategys 671 268 BTC. Institutionellt deltagande fortsätter att öka: 13F som deklarerar institutionella innehav står för 24 % av den totala ägda tillgången för ETF:er (Q3 2025); mer professionella institutionella investerare stod för 26,3 %, en ökning med 5,2 % från tredje kvartalet; Stora kapitalförvaltningsbolag står för 57 % av de 13 fots BTC ETF-innehaven, och professionella hedgefondinstitutioner står för 41 % av BTC-ETF:erna, båda tillsammans nästan 98 % – vilket tyder på att de nuvarande institutionella innehaven främst består av dessa två typer av professionella investerare, exklusive mer konservativa institutioner som pensioner och försäkringsbolag (som kanske fortfarande väntar och ser eller precis börjat allokera). FBTC:s institutionella innehav stod för 33,9 %.

Stora institutionella investerare inkluderar Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, Harvard University Endowment (med 116 miljoner dollar i IBIT) och andra. Stora traditionella mäklare och banker har också ökat sina innehav av Bitcoin-ETF:er. Wells Fargo rapporterade innehav på 491 miljoner dollar, Morgan Stanley rapporterade 724 miljoner dollar och JPMorgan Chase & Co. rapporterade 346 miljoner dollar. Detta visar att Bitcoin ETF-produkter kontinuerligt integreras av stora finansiella mellanhänder. Frågan är: varför fortsätter institutioner att bygga positioner på en "hög nivå"?

Eftersom de inte tittar på priset, utan cykeln.

2024 sålde långsiktiga innehavare (LTH) totalt 1,4 miljoner BTC, värda 121,17 miljarder dollar. Detta är en aldrig tidigare skådad utsläpp av leveranser. Men magin är att priset inte har kraschat. Varför? För att institutioner och företagskassar alla har absorberat dessa säljtryck.

Tre försäljningsvågor av långsiktiga innehavare: Från mars 2024 till november 2025 sålde långsiktiga innehavare (LTH) sammanlagt cirka 1,4 miljoner BTC (värt 121,17 miljarder dollar). Våg 1 (sent 2023 - tidigt 2024): ETF-godkänd, BTC $25K→$73K; Andra vågen (slutet av 2024): Trump blir vald, BTC rusar till 100 000 dollar; Våg 3 (2025): BTC har legat över 100 000 dollar under lång tid.

Till skillnad från den enkla burstfördelningen 2013, 2017 och 2021 är det denna gång en multivågskontinuerlig fördelning. Vi har handlat sidledes på BTC-toppar i ett år det senaste året, vilket aldrig har hänt förut. BTC som inte har flyttats på mer än två år har minskat med 1,6 miljoner (ungefär 140 miljarder dollar) sedan början av 2024, men marknadens förmåga att smälta det har blivit starkare.

Under tiden, vad gör småhandlare? Aktiva adresser fortsatte att minska, med Google-sökningar på "Bitcoin" som sjönk till en 11-månaderslägsta nivå, små transaktioner på 0–1 dollar minskade med 66,38 %, och stora transaktioner över 10 miljoner dollar ökade med 59,26 %. River uppskattar att privatinvesterare kommer att sälja nettobeloppet 247 000 BTC (ungefär 23 miljarder dollar) år 2025. Privatinvesterare säljer, institutioner köper.

Detta leder till den andra viktiga bedömningen: den nuvarande situationen är inte "tjurmarknadstoppen", utan den traditionella cykliska logiken för "institutionell positionsuppbyggnadsperiod"

: detaljhandelsfanatism→ prisökning→ krasch → omstart. Ny cykellogik: stabil fördelning av institutioner→ avtagning av fluktuationer→ priscentrumökning→ strukturell uppgång. Detta förklarar varför priset rör sig sidledes, men penningflödet upphör inte.

Policymiljön är den tredje dimensionen. Trump-administrationen har anlänt till 2025: kryptoexekutivorder (undertecknad 1,23), strategiska Bitcoin-reserver (~200 000 BTC), GENIUS Act stablecoin-regleringsram, ordförandebyte från SEC (Atkins tillträder). TBD: Market Structure Act (77 % sannolikhet för antagande till 2027), stablecoin-köp av kortfristiga amerikanska statsobligationer (10-faldigt ökning i storlek under de kommande tre åren).

Potentiell påverkan av mellanårsvalet 2026: 435 platser i representanthuset och 33 platser i senaten omvalda 2026. 274 "pro-krypto"-kandidater valdes in 2024, men banklobbyn planerar att investera 100 miljoner dollar+ för att motverka effekterna av kryptodonationer. Undersökningen visar att 64 % av kryptoinvesterarna anser att kandidatens kryptohållning är "mycket viktig". Policyvänlighet är utan motstycke.

Men här är frågan om tidsfönstret: det hålls mellanårsval i november 2026. Historisk lag: "Valårspolitik först" → första halvan av året genomförs intensivt→ och volatiliteten → förstärkt under andra halvan av året i väntan på valresultat. Därför bör investeringslogiken vara: första halvan av 2026 = policyperiod för smekmånad + institutionell allokering = optimistisk; Andra halvan av 2026 = politisk osäkerhet = ökad volatilitet.

Varför är krypto "den sämsta presteraren" 2025, men jag är ändå optimistisk?

Nu tillbaka till frågan i början: Varför är krypto den "sämsta presteraren" 2025, men jag är fortfarande optimistisk? För att marknaden genomgår ett "ägarbyte": från privatinvesterare → institutioner, från spekulativa marker → allokerande marker, från kortsiktiga spel → långsiktiga innehav. Denna process kommer oundvikligen att åtföljas av prisjusteringar och svängningar.

Vad tycker du om det institutionella målpriset?

VanEck: 180 000 dollar, Standard Chartered: 175 000–250 000 dollar,

Tom Lee: 150 000 dollar och Grayscale: Nytt rekord under första halvan av 2026.

Den är inte blint optimistisk, utan baserad på: kontinuerliga inflöden av ETF:er, ökade innehav av DAT i statskassan hos börsnoterade företag (134 företag världen över innehar 1,686 miljoner BTC), ett aldrig tidigare sktat, politiskt fönster i USA och början på institutionell allokering.

Självklart finns risker fortfarande: på makrosidan finns Feds politik, styrkan i den amerikanska dollarn; På den regulatoriska sidan kan Market Structure Act försenas; På marknadssidan kan LTH fortfarande fortsätta sälja; På den politiska fronten är resultatet av mellanårsvalet osäkert. Men den andra sidan av risken är möjligheten. När alla är björnaktiga är det ofta den bästa layoutperioden.

Slutlig investeringslogik: kortsiktigt (3–6 månader): intervallet 87K–95K dollar, institutioner fortsätter att bygga positioner; Medellång sikt (första halvan av 2026): Politik + institutionellt dubbeldrivet, mål 120 000–150 000 dollar; Långsiktigt (andra halvan av 2026): Volatiliteten ökar beroende på valresultat och policyns kontinuitet.

Kärnomdöme: Detta är inte toppen av cykeln, utan startpunkten för en ny cykel Varför

har jag detta självförtroende? För historien visar oss: detaljhandelsdominans 2013, upp till 1 100 dollar, ICO-mani 2017, upp till 20 000 dollar, DeFi+NFT 2021, upp till 69 000 dollar, och institutionell inträde 2025, för närvarande 87 000 dollar. Varje cykel är deltagarna mer professionella, summan av medel är större och infrastrukturen mer perfekt. Den

"sämsta utvecklingen" 2025 är i princip en övergångsperiod från den gamla världen (detaljhandelsspekulation) till den nya världen (institutionell allokering). Priset är övergångens pris, men riktningen är redan fastställd. När BlackRock, Fidelity och statliga fonder öppnade positioner på vänsterkanten kämpade detaljinvesterare fortfarande med frågan om det fortfarande kommer att falla? Detta är dålig kognition.

Slutsats

Slutgiltig sammanfattning: 2025 markerar accelerationen av institutionaliseringsprocessen på kryptomarknaden. Trots BTC:s negativa årliga avkastning har ETF-investerare visat stark "HODL"-motståndskraft. På ytan kommer 2025 att bli det sämsta året för krypto, men i själva verket är det det: den största utbudsomsättningen, den starkaste viljan att allokera institutioner, det tydligaste politiska stödet och den största infrastrukturförbättringen. Priset -5 %, men ETF-inflöden på 25 miljarder dollar. Detta i sig är den största signalen.

Som långsiktiga praktiker och investerare är vårt jobb inte att förutsäga kortsiktiga priser, utan att identifiera strukturella trender. Viktiga höjdpunkter under 2026 inkluderar lagstiftningsframsteg kring Market Structure Act, möjligheten till strategisk expansion av Bitcoin-reserverna och politisk kontinuitet efter mellanårsvalen. På lång sikt har förbättringen av ETF-infrastrukturen och den regulatoriska klarheten lagt grunden för nästa omgång av vinster.

När marknadsstrukturen förändras fundamentalt faller den gamla värderingslogiken och den nya prissättningsmakten byggs upp igen. Var rationell och tålmodig.