Skrevet av Jocy, medgründer av IOSG.

Dette er et grunnleggende skifte i markedets struktur, og de fleste ser fortsatt på den nye æraen med logikken til den gamle syklusen.

I gjennomgangen av kryptomarkedet for 2025 ser vi et paradigmeskifte fra detaljspekulasjon til institusjonell allokering, med 24 % av kjernedatainstitusjonene som holder posisjoner og 66 % av detaljinvestorer som forlater markedet – kryptomarkedet for 2025 har skiftet hender. Glem fireårssyklusen, det er nye regler i kryptomarkedet i institusjonstiden! La meg bruke data og logikk for å demontere sannheten bak dette «verste året».

Overflatedata: Aktivaytelse i 2025

La oss først se på overflatedata – aktivaytelse i 2025. Tradisjonelle eiendeler: Sølv +130 %, Gull +66 %, Kobber +34 %, Nasdaq +20,7 %, S&P 500 +16,2 %. Kryptoeiendeler: BTC -5,4 %, ETH -12 %, mainstream altcoins -35 % til -60 %. Ser elendig ut? Fortsett å lese.

Men hvis du bare ser på prisen, går du glipp av det viktigste signalet. Selv om BTC har en år-til-år -5,4 %, har den nådd et rekordhøyt nivå på 126 080 dollar i denne perioden. Enda viktigere: hva skjedde mens prisen falt? BTC-ETF-er vil ha en netto innstrømning på 25 milliarder dollar i 2025, med en total AUM på 1 140–120 milliarder dollar, som utgjør 24 % av institusjonelle beholdninger. Noen får panikk, noen kjøper.

Den første viktige vurderingen: markedsdominansen har flyttet seg fra private investorer til institusjoner

BTC spot ETF i januar 2024 var et vendepunkt. Markedet, som tidligere var dominert av private investorer og originale investorer, domineres nå av makroinvestorer, selskapsobligasjoner og statlige fond. Dette er ikke en enkel bytte av deltakere, men en omskriving av spillereglene.

Dataene støtter denne vurderingen: BlackRock IBIT nådde 50 milliarder AUM på 228 dager, noe som gjør den til den raskest voksende ETF-en i historien. Nå har den 78–800 000 BTC, som har overgått MicroStrategys 670 000 BTC. Tre institusjoner, Grayscale, BlackRock og Fidelity, sto for 89 % av de totale eiendelene til BTC-ETF-er. 13F Investment Fund Program viser at 86 % av institusjonelle investorer har hatt eller planlegger å allokere digitale eiendeler. BTCs korrelasjon med S&P 500 steg fra 0,29 i 2024 til 0,5 i 2025.

La oss se på de aggressive strategiene til BlackRock og MicroStrategy. BlackRock IBIT har en markedsandel på omtrent 60 % av BTC-ETF-ene, og deres åpne interesse på 800 000 BTC har overgått MicroStrategys 671 268 BTC. Institusjonell deltakelse fortsetter å øke: 13F som leverer institusjonelle beholdninger står for 24 % av den totale egenkapitalen for ETF-er (3. kvartal 2025); mer profesjonelle institusjonelle investorer sto for 26,3 %, en økning på 5,2 % fra tredje kvartal; Store kapitalforvaltningsselskaper står for 57 % av de 13 FOUNDS BTC ETF-beholdningene, og profesjonelle hedgefondinstitusjoner står for 41 % av BTC-ETF-ene, som begge til sammen står for nesten 98 % – noe som indikerer at de nåværende institusjonelle beholdningene hovedsakelig er disse to typene profesjonelle investorer, uten å inkludere mer konservative institusjoner som pensjoner og forsikringsselskaper (som kanskje fortsatt venter og ser eller nettopp har begynt å allokere). FBTCs institusjonelle beholdninger sto for 33,9 %.

Viktige institusjonelle investorer inkluderer Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, Harvard University Endowment (med 116 millioner dollar i IBIT) og andre. Store tradisjonelle meglere og banker har også økt sine beholdninger i Bitcoin-ETF-er. Wells Fargo rapporterte beholdninger på 491 millioner dollar, Morgan Stanley rapporterte 724 millioner dollar, og JPMorgan Chase & Co. rapporterte 346 millioner dollar. Dette viser at Bitcoin ETF-produkter kontinuerlig integreres av store finansielle mellomledd. Spørsmålet er: hvorfor fortsetter institusjoner å bygge stillinger på et «høyt nivå»?

Fordi de ikke ser på prisen, men syklusen.

2024 solgte langsiktige innehavere (LTH) totalt 1,4 millioner BTC, verdt 121,17 milliarder dollar. Dette er en enestående frigjøring av forsyninger. Men magien er at prisen ikke har krasjet. Hvorfor? Fordi institusjoner og selskapskasser alle har absorbert dette salgspresset.

Tre salgsbølger fra langsiktige innehavere: Fra mars 2024 til november 2025 solgte langsiktige innehavere (LTH) samlet omtrent 1,4 millioner BTC (verdt 121,17 milliarder dollar). Bølge 1 (sent 2023 - tidlig 2024): ETF-godkjent, BTC $25K→$73K; Andre bølge (slutten av 2024): Trump blir valgt, BTC stiger til 100 000 dollar; Bølge 3 (2025): BTC har ligget over 100 000 dollar i lang tid.

I motsetning til enkeltutbruddsfordelingen i 2013, 2017 og 2021, er det denne gangen en kontinuerlig fordeling med flere bølger. Vi har handlet sidelengs på BTC-topper i ett år det siste året, noe som aldri har skjedd før. BTC som ikke har blitt flyttet på mer enn 2 år, har falt med 1,6 millioner (omtrent 140 milliarder dollar) siden begynnelsen av 2024, men markedets evne til å fordøye det har blitt sterkere.

mellomtiden, hva gjør detaljinvestorer? Aktive adresser fortsatte å synke, med Google-søk etter «Bitcoin» som falt til et 11-måneders lavpunkt, små transaksjoner på 0–1 dollar som falt med 66,38 %, og store transaksjoner over 10 millioner dollar som økte med 59,26 %. anslår at detaljinvestorer vil selge netto 247 000 BTC (omtrent 23 milliarder dollar) i 2025. Privatinvestorer selger, institusjoner kjøper.

Dette leder til den andre viktige vurderingen: den nåværende situasjonen er ikke «bullmarkedets topp», men den tradisjonelle sykliske logikken i «institusjonell posisjonsoppbyggingsperiode»

: detaljhandelsfanatisme→ prisstigning→ krasj → omstart. Ny sykluslogikk: stabil tildeling av institusjoner→ innsnevring av svingninger→ økning i prissentrum→ strukturell økning. Dette forklarer hvorfor prisen beveger seg sidelengs, men pengestrømmen stopper ikke.

Det politiske miljøet er den tredje dimensjonen. Trump-administrasjonen har ankommet i 2025: krypto-presidentordre (signert 1,23), strategiske Bitcoin-reserver (~200 000 BTC), GENIUS Act stablecoin-reguleringsrammeverk, SEC-styrelederbytte (Atkins tiltrer). TBD: Market Structure Act (77 % sannsynlighet for vedtak innen 2027), stablecoin-kjøp av kortsiktige amerikanske statsobligasjoner (10 ganger økning i størrelse de neste tre årene).

Potensiell innvirkning av mellomvalget i 2026: 435 seter i Representantenes hus og 33 seter i Senatet gjenvalgt i 2026. 274 «pro-krypto»-kandidater ble valgt i 2024, men banklobbyen planlegger å investere 100 millioner dollar+ for å bekjempe virkningen av kryptodonasjoner. Undersøkelsen viser at 64 % av kryptoinvestorene mener at kandidatens kryptoholdning er «svært viktig». Politikkvennlighet er uten sidestykke.

Men her er spørsmålet om tidsvinduet: det er mellomvalg i november 2026. Historisk lov: «Valgårspolitikk først» → første halvdel av året gjennomføres intensivt→ og volatiliteten → forsterket i andre halvdel av året mens man venter på valgresultatene. Derfor bør investeringslogikken være: første halvdel av 2026 = politisk bryllupsreise + institusjonell allokering = optimistisk; Andre halvdel av 2026 = politisk usikkerhet = økt volatilitet.

Hvorfor er krypto «den dårligste presterende aktøren» i 2025, men jeg er fortsatt optimistisk?

Nå tilbake til spørsmålet i starten: Hvorfor er krypto den «dårligste presterende aktøren» i 2025, men jeg er fortsatt optimistisk? Fordi markedet fullfører et «henderskifte»: fra private investorer → institusjoner, fra spekulative chips → fordeling av chips, fra kortsiktige spill → langsiktig beholdning. Denne prosessen vil uunngåelig ledsages av prisjusteringer og svingninger.

Hva synes du om den institusjonelle målprisen?

VanEck: 180 000 dollar, Standard Chartered: 175 000–250 000 dollar,

Tom Lee: 150 000 dollar, og Grayscale: Ny topp i første halvdel av 2026.

Den er ikke blindt optimistisk, men basert på: kontinuerlige innstrømninger av ETF-er, økte beholdninger av DAT i statskassen til børsnoterte selskaper (134 selskaper verden over eier 1,686 millioner BTC), et enestående pengepolitisk vindu i USA, og starten på institusjonell allokering.

Selvfølgelig finnes det fortsatt risikoer: på makrosiden finnes det Fed-politikk, styrken til den amerikanske dollaren; På den regulatoriske siden kan Market Structure Act bli forsinket; På markedssiden kan LTH fortsatt fortsette å selge; På det politiske området er utfallet av mellomvalget usikkert. Men den andre siden av risikoen er muligheten. Når alle er bearish, er det ofte den beste planleggingsperioden.

Endelig investeringslogikk: kortsiktig (3–6 måneder): 87 000–95 000 dollar varierer, institusjoner fortsetter å bygge posisjoner; Mellomlang sikt (første halvår 2026): Politikk + institusjonelt dual-drevet, mål 120 000–150 000 dollar; Langsiktig (andre halvdel av 2026): Volatiliteten øker, avhengig av valgresultater og politisk kontinuitet.

Kjernevurdering: Dette er ikke toppen av syklusen, men startpunktet for en ny syklus Hvorfor

har jeg denne selvtilliten? For historien forteller oss: detaljhandelsdominans i 2013, opp til 1 100 dollar, ICO-mani i 2017, opp til 20 000 dollar, DeFi+NFT i 2021, opptil 69 000 dollar, og institusjonell inntreden i 2025, for øyeblikket 87 000 dollar. Hver syklus er deltakerne mer profesjonelle, beløpet er større, og infrastrukturen er mer perfekt. Den

«dårligste ytelsen» i 2025 er i hovedsak en overgangsperiode fra den gamle verden (detaljhandelspekulasjon) til den nye verden (institusjonell allokering). Prisen er prisen for overgangen, men retningen er allerede satt. Da BlackRock, Fidelity og statlige fond åpnet posisjoner på venstresiden, slet detaljinvestorer fortsatt med spørsmålet om «vil det fortsatt falle?» Dette er dårlig kognisjon.

Konklusjon

Endelig oppsummering: 2025 markerer akselerasjonen av institusjonaliseringsprosessen i kryptomarkedet. Til tross for BTCs negative årlige avkastning, har ETF-investorer vist sterk «HODL»-motstandskraft. På overflaten vil 2025 bli det verste året for krypto, men faktisk er det det: den største tilbudsutskiftingen, den sterkeste viljen til å allokere institusjoner, den klareste politiske støtten og den bredeste infrastrukturforbedringen. Pris -5 %, men ETF-innstrømninger på 25 milliarder dollar. Dette i seg selv er det største signalet.

Som langsiktige praktikere og investorer er vår jobb ikke å forutsi kortsiktige priser, men å identifisere strukturelle trender. Viktige høydepunkter i 2026 inkluderer lovgivningsfremgang på Market Structure Act, muligheten for strategisk utvidelse av Bitcoin-reserver, og politisk kontinuitet etter mellomvalget. På lang sikt la forbedringen av ETF-infrastrukturen og regulatorisk klarhet grunnlaget for neste runde med gevinster.

Når markedsstrukturen endres fundamentalt, svikter den gamle verdsettingslogikken og den nye prisingsmakten bygges opp igjen. Vær rasjonell og tålmodig.