下一波加密货币的回报将来自更好的执行 作为投资者，你的工作是找到那种智慧，并支持能够在周期中持续发展的公司。作为创造者，你创造了那种超额收益，因为你*就是*超额收益。 我们最初是作为一家风险投资基金成立的，因为我们相信创造，而我们已经做了几十年的创造者。但重要的是要认识到，十年前你构建某样东西的方式并不是今天的构建方式，更不是明天的构建方式。工具在变化。环境在变化。游戏在变化。 看看过去几年发生的变化。监管从完全敌对转变为有意义的改善——虽然仍不完美，但朝着正确的方向发展。构建的工具以指数级的速度改善，AI是最明显的加速器。而人们本身也成熟了：我们从投机交易，转向协议构建，现在终于有了真正的用户产品（但这一年仍然有很多交易……） 在这个过程中，公司也在演变。有些成熟了。有些停滞不前。有些消失了。这感觉很像早期互联网时代——AOL、雅虎和第一代网络公司。一些适应并复合增长。许多则没有。Haseeb清楚地指出：每个周期都需要新的主角。他是对的。随着年轻的建设者成长，西装革履的人进入舞台——眼睛睁得大大的，充满乐观，准备将曾经混乱的局面专业化。 历史上，捕捉这一转变的载体不仅仅是风险投资公司。还有像Silver Lake和Thoma Bravo这样的团体。他们理解如何在SaaS仍然是新事物时，构建和优化大规模的科技企业。他们应用了运营的严谨性、专注和长期资本，并因此获得了巨大的回报。 加密货币需要同样的下一层次的演变。我不期望Coinbase、Circle、Bullish或Securitize成为这个领域唯一的上市公司。代币开始看起来像下一个SaaS模型。理解战略、执行、激励和优化的资本载体将定义下一波增长。 我们正在超越加密货币中的纯粹风险投资。这正是为什么这个资产类别在未来五年内可以增长10倍的原因。